
春节一过,你会发现股市里关于CPO板块的声音特别多:有人说这是下一波风口,有人嘲讽不过是概念炒作。
别被吵闹声带偏,咱们把心放稳,像拆快递一样把支撑这波行情的底层逻辑拆开来看。
用最直白的话告诉你:这次热起来,背后有三层非常实在的力量在推,而不是空喊口号。
第一层很直白,就是政策把CPO从“可选项”变成了“必选项”。
2026年1月,工信部明确把CPO定位为新建智算中心的首选配置,新建智算中心适配CPO的比例不得低于60%,连东数西算新枢纽也优先使用CPO。
到了2月6日,工信部又推动全国算力互联互通体系建设,高速光模块和CPO成了必备配套。
同期,光电子集成技术的发展计划开始执行,CPO被列为重点扶持方向,国家大基金在硅光芯片和CPO封装等关键环节持续投入。
更有力的一点是东数西算2.0工程给出了硬指标:国产CPO采购比例不得低于70%。
这些不是模糊的指南,而是会兑现成订单的政策硬性要求。
按这些节奏走下去,2026年国产CPO使用率很有希望突破60%,国内企业既能赶上产业升级的顺风车,又能享受国产替代带来的采购优先权。
第二层力量来自需求端:全球算力扩张已经把订单堆满了。
大模型更新快、算力需求猛增,传统光模块在高速、低延迟、低能耗的要求下有明显瓶颈,而把光引擎和交换芯片整合在一起的CPO能让数据中心在能耗上节省40%以上,成为高端算力集群的首选。
高盛在2026年1月的研究显示,英伟达对1.6T CPO的需求超过500万只,谷歌、Meta分别约为400万只和100万只。
海外大云厂商的批量采购,直接把1.6T和高速光模块的需求推到天花板。
国内企业的真实订单能说明问题:中际旭创的1.6T光模块和CPO订单排到了2026年四季度,800G产品一直满负荷生产,客户包括微软、谷歌、Meta、英伟达,北美订单占比超过70%;华工科技的1.6T产品已批量供货给海外客户,武汉和泰国厂连春节都在满产;天孚通信作为英伟达的战略合作方,独家供应某些光引擎,拿到40%到60%的份额并为英伟达新平台定制CPO方案。
行业层面,1.6T CPO的量产良品率已提升到95%,海外订单毛利能达到55%到60%,国内主流光模块企业的产线利用率都在90%以上,明显呈现供不应求的状态。
说白了,这不是市场情绪堆出来的热度,是实际订单把产线排满了。
第三层支撑来自技术与盈利的双向兑现。
过去大家担心CPO只是概念,量产难、良率低。
到了2026年2月,英伟达已经完成了CPO系统从制造到测试的全流程验证,上下游企业也攻克了量产关键点。
主流路线会以近场封装为主,下半年开始小批量供货,逐步进入海外大云厂商供应链。
技术能落地,收益也就来了。
中际旭创2025年三季报显示,公司毛利率达到40.74%,这主要得益于高端1.6T光模块的热销以及硅光成本下降;其他做CPO的厂商也在随着高端产品放量,毛利逐步改善。
至2026年2月,CPO板块平均市盈率约62倍,行业每年超40%的增长速度支撑下,这个估值处在合理区间。
北向资金和机构也在不断加仓龙头股,资金面相对稳定。
把技术可量产、企业赚钱能力回升、估值尚可三项合在一起,CPO这波行情看起来不像昙花一现,而像产业成长周期里应有的上升期。
在把这些事实连成链条的同时,我想对一个常被忽略的点做更深入的讨论。
有人把62倍的平均市盈率和40%+的增长率当成“估值安全牌”,认为只要成长持续就万无一失。
但估值合理不等于没有风险。
产业链扩产、海外市场需求节奏、原材料价格波动、良率提升的持续性,都会影响利润的持续性和估值再平衡。
我更建议把关注点放在企业的核心竞争力上:有没有稳定的海外大客户(像微软、谷歌、Meta、英伟达这种)、量产后的良品率能否维持在高位、供应链是否多点布局以防单点故障,以及订单的可见度和付款条款。
换句话说,业绩和估值在相互支撑,但投资时更要盯住现金流、订单簿和长期技术壁垒,而不是仅凭区间涨幅或短期题材做判断。
再提一个原本没有直接回答但极重要的问题:如果海外大客户的需求节奏突然放缓,CPO的市场还能撑得住吗?
可以从两点来回答。
第一,政策端的硬需求不是可有可无的补充项,国内智算中心建设和东数西算2.0的国产采购比例要求,将在短期内为国内产能提供稳定的消化空间。
第二,企业也在积极多元化产能和客户结构:除了北美大云厂,国内大型算力项目和企业级高性能计算也在抬升需求。
再加上国产化推进,政府和头部企业的采购,会在海外需求回调时起到减震作用。
当然,这并不意味着完全无风险,海外市场占比高的公司需要通过加速拓展国内订单、优化成本结构和提升对下游的议价能力来对冲需求震荡风险。
总结一下我们能拿到的结论是:政策刚性落地、全球算力拉升带来的订单饱和、技术和盈利能力的同步兑现,这三股力量互为印证,为节后CPO行情提供了实在的产业基础。
2026年是CPO从实验室走向批量商用的关键年,随着智算中心建设提速、海外订单交付以及方案成熟,CPO的使用率与行业景气度很可能长期保持在高位。
和以往靠概念造神的板块不同,当前的CPO上行既有政策支撑又有订单支撑,更有技术与利润的兑现,是真正的产业趋势。
最后,我想把一个切身的问题留给你:站在现在的位置,你更关心的是选哪只股票还是如何判断介入时点?
这是很多读者每天都会面对的困惑。
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