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雪迪龙:受下游影响Q1业绩下滑,未来关注智慧环保业务

发布时间:2016-04-28    研究机构:申万宏源

2016年一季度业绩符合预期,受短期波动因素影响一季报净利润下滑。公司2016年Q1实现营业收入1.34亿元,归母净利润0.11亿元,分别同比减少14.84%和61.13%。公司业绩下滑系受公司下游客户工程设备安装及调试进度受阻影响,报告期内公司的销售收入下降;同时,由于公司处于扩张期,人员扩张,管理费用和销售费用共计增加9.45百万,占当期归母净利润约83%。

第二期(共五期)员工持股计划推出,总额较第一期增加近50%。公司通过第二期员工持股议案,公司高管及骨干共参与230人,人数较一期上升23.6%。员工持股计划资金来源由等额的从净利润提取的奖励基金、员工自筹资金和公司实际控制人提供的无息借款1:1:1组成。第二期资金总额为3663万元。第一期资金总额为2512万,股票购买均价为27.43元/股,日前已解锁,截至目前,第一期员工持股计划尚未卖出股票,当前股价17.08元。

智慧环保带领公司步入新时代。雪迪龙(002658)通过参股思路创新及长能大数据公司,逐步确立智慧环保领域龙头地位。智慧环保业务目前推广软件平台为主,再以软件的应用促进监测设备的销售与推广,未来将会逐渐考虑PPP模式。14年9月,公司中标大同市智慧环保信息化平台一期项目,投资额约2000万。15年9月,公司与清新环境、中电远达等共同出资设立重庆智慧斯特环保大数据有限公司,总投资5000万,其中公司出资750万,将开展环保数据咨询、环境信息服务等业务,有助于公司继续向“互联网+”快速拓展。

公司积极研发+并购,横向扩展与纵向延伸相结合拓宽公司产品线。15年,公司收购并增资KORE51%股权,收购吉美来44%股权,对科迪威实现完全控股,将产品线拓展至医疗、生科等领域,并加速公司水质监测业务布局。16年2月收购英国ORTHODYNE公司,获得工业气体检测器及先进色谱技术。同月,公司参与联合竞买沈阳绿环47%股权,积极参与东北区域的环境保护项目。公司承接的国家重大专项“VOCs在线/便携监测设备开发和应用”项目,已进入样机阶段,未来完全国产化的监测系统将大规模推向市场。未来公司或将依托高校产学研一体化,扩大公司技术领先优势。

投资评级与估值:受行业景气度下行影响,我们下调公司16-18年净利润至3.27、3.88、4.52亿元(原为3.50亿、4.43亿、5.55亿元),对应16年PE为32倍。公司为智慧环保龙头,目前积极并购拓宽产品线,未来随着生态监测网络建设及VOCs市场逐步打开,公司业绩有望得到进一步释放,维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称