股票10倍杠杆美国期权交易扩张表现出三个显著特征

2025年美国期权市场活跃度空前高涨，日均合约成交量突破6000万份，较2024年增加约1000万份。全年单日成交量超过6000万份的天数达到117天，远超2024年的12天；年内还首次出现了单日成交量超过1亿份合约的历史纪录。

美国期权交易扩张表现出三个显著特征。首先是，标普500指数及相关ETF期权成为成交与未平仓的核心载体，也是美股上涨的重要驱动力。以期权策略为核心的ETF资产管理规模已升至约2150亿美元，并持续吸引资金净流入。

交易量激增伴随着到期敞口规模空前膨胀，如12月19日三巫日创造历史纪录，名义到期风险敞口7.1万亿美元，相当于罗素3000指数总市值的10.2%；仅标普500指数期权到期规模就达4.6万亿美元。

另外，零日到期期权（0DTE）占比快速攀升。截至目前，标普500指数0DTE成交量创历史新高，占期权总成交量的62%。这一比例较2021Q2增长了两倍，期权期限明显短期化。市场风险偏好正以前所未有的速度飙升。

压低波动、延后风险

尽管4月特朗普对等关税与11月AI泡沫担忧引发了阶段性的对冲需求，但大部分时间段来看，美股看涨期权交易在市场中占据主导。投资者追逐右尾风险、波动率卖方通过超短期合约获取收益，这两类行为叠加，使期权市场持续成为股市波动的重要驱动因素，并加速波动率的调整。期权市场逐渐从配角转变为影响美股运行节奏的重要变量。

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